カナダ、ステーブルコインの利息を禁止 償還手数料は上限1%

カナダ政府は、ステーブルコイン発行体による利息の支払いを禁じ、償還手数料を1%に制限する規則案をまとめた。カナダ財務省は10月24日付の官報（Canada Gazette）第1部に「ステーブルコイン規則（Stablecoin Regulations）」案を掲載し、60日間意見を募集すると明らかにした。3月に国王裁可を受けたステーブルコイン法（Stablecoin Act）を施行するために必要な細則となる。

法律と規則が施行されると、銀行・信託会社・保険会社などの金融機関ではない発行体は、カナダ銀行（中央銀行）に登録しなければステーブルコインを発行できなくなる。財務省は対象となる発行体を5社程度と想定し、例としてステーブルコープのQCAD、ルーン・テクノロジーのCADC、サークルのUSDCを挙げた。

現在カナダでは、ステーブルコインは州・準州の証券当局が暗号資産取引所を監督する形でしか管理されていない。カナダ証券管理局（CSA）の基準を満たすステーブルコインだけが取引所に上場できるが、複数の州や海外で使われるステーブルコインの発行そのものを扱うルールはなかった。財務省は準備資産の不足、発行体の破綻、個人情報の流出といったリスクを規則の理由に挙げた。

償還は3営業日以内、手数料は1%まで

規則案は、発行体にステーブルコインを基準通貨と1対1で交換することを義務付けた。保有者の請求があれば最低金額の制限なしに3営業日以内に償還しなければならず、償還手数料は償還額の1%を超えてはならない。手数料を新たに取る場合や引き上げる場合は、少なくとも7日前にウェブサイトで告知する必要がある。

財務省は、現在の市場での直接償還手数料は0.1%前後だが、上限をその水準まで下げると小規模な新興発行体に過度な負担となりうると説明した。逆に1%を大きく上回ればステーブルコインの利用を妨げかねないため、その間で定めたとしている。

保有だけでは利息なし、利用時の報酬は容認

発行体は、ステーブルコインを保有していることを理由に利息や利回り（yield）を付与することはできない。保有者以外の事業者と契約して迂回的に支払うことも禁じた。発行体が費用を負担し、別の事業者が利息を支払う収益分配契約が代表例だ。ただし、決済や送金などステーブルコインを「使う」際に与える報酬は利息とみなさない。

財務省は、この条項はステーブルコインを銀行預金と直接競合する利付商品と区別するためのものだと説明した。フィンテック企業と金融機関は保有に対する利息を制度の重要な部分とみており、財務省は1月と6月の業界との円卓会議や個別面談を重ねた。その結果、取引に基づく報酬は認め、保有残高への利息は禁止する立場を決めたと明らかにした。ステーブルコインを預金や法定通貨のように宣伝したり、預金保険や政府保証があるかのように示したりすることも禁止される。

準備資産は現金と残存3カ月以内の国債のみ

発行体は毎日の終わりの時点で、発行量以上の準備資産を保有しなければならない。組み入れられるのは要求払い預金（現金を含む）、残存期間3カ月以内の国債、期間1営業日のリバースレポ、これらの資産だけで構成するマネー・マーケット・ファンド（MMF）だ。準備資産はカナダで設立された適格カストディアンに預ける必要がある。資産ごとの比率制限は設けなかった。

発行体は発行量と準備資産の構成を記した報告書を毎月公表し、カナダ銀行に提出しなければならない。顧客の苦情は7日以内に受け付けを通知し、30日以内に解決する必要がある。違反した場合、「重大な違反」は最大100万カナダドル、「極めて重大な違反」は最大1000万カナダドルの制裁金が科されうる。重大な違反が2件以上重なると、極めて重大な違反1件として扱われる。

ウォレットのようにステーブルコインを保管したり決済を処理したりする企業も監督対象に入る。規則案は小売決済活動法（RPAA）の規則も併せて改正し、ステーブルコインを規制対象の決済手段に指定した。財務省は、この改正で約30社が新たにカナダ銀行の監督を受けると見込んだ。これらの企業はオペレーショナルリスク管理と顧客資金の保全体制を整え、インシデントを報告しなければならない。

2027年秋の施行を目指す 既存の発行体は30日以内に登録申請

すでにステーブルコインを発行している企業は、法施行後30日以内に登録を申請すれば、審査が終わるまで発行を続けられる。申請しなかった場合や登録が拒否された場合は、発行を停止しなければならない。財務大臣は、申請を国家安全保障の観点から審査するかどうかを60日以内に決める。財務省は規則案の説明で、米国のGENIUS法、欧州連合（EU）の暗号資産市場規則（MiCA）、日本・シンガポール・香港・英国の制度に言及した。州や他国の制度がカナダと「実質的に同様」であれば、カナダ銀行総裁はその発行体の義務の一部を免除できる。業界はこの相互承認の基準をより明確にするよう求め、財務省はカナダ銀行がガイドラインで具体化するとした。

規則案で名前が挙がったUSDCは、韓国のウォン建て市場でも取引されている。韓国時間27日午後3時33分、アップビットでUSDCは1335ウォン、テザー（USDT）は1332ウォンで取引された。同時刻のウォン・ドル為替レート1325ウォンより0.5〜0.7%高い水準だ。